[trading] manage positions

positions, 仓位。manage positions的核心问题是：when to cut and run, and when to take profits。

在解决这两个问题之前，需要先了解市场的心理，即：大多数人how to react to stock price movement。先来看这张我personally很喜欢的图：

喜欢它是因为它描绘的状态跟我几乎一模一样，fine I am an average player. But wait，先来看看notes里一些key words的含义：

- momentum wanes：momentum，动量，前面提到过，指股价或者成交量变化的加速度。动量一般在趋势开始时较强，随着趋势延长而减弱。momentum wanes指涨势到达顶峰，股价动能不足，开始下跌。

- rally：回升。I'll sell the next rally表示：在这个跌价周期结束，价格重新回升的时候，卖出。

- get out even：不亏不赚的平仓

- average down：buying additional shares at a lower price than the original purchase price to bring the average price down.

- new all-time high：价格的新高点

基于市场心理学，fedelity给出了股票投资中的7个误区：

• Averaging down into losing positions
• Over-concentration in too few positions
• Investing in illiquid positions
• Falling in love with a stock, position, or a management team
• Excessive use of margin
• Over-concentration in one sector
• Hubris

可以看出，最重要的原则永远是diversity（误区2/4/6），其次是liquidity，最后是不要average down和过度使用margin。所谓margin，就是指从broker处借钱购买股票，过度使用杠杆。当然，margin trading也是一种常见策略，后面会详细写到。

下面我们来看看具体如何manage positions：

- find entry points

注意，这里的entry point是比较广义的entry，不仅指买入点也指卖出点（看做long & short的action entry更好理解）。常用指标有：trendline/MACD/breakaway gaps/fibs time zone (fibs retracement也可以参考)。下面以过去一个月的facebook股价为例回顾下：

几个主要的entry point（黑色圈出）通过这几个指标基本可以确定。注意：MACD用来看何时应该买入/卖出（这里只圈出了买入点），fibs time zone看价格的主要拐点出现在哪里（不一定是高点还是低点），fibs retracement用来预测rebound/pullback的幅度，breakaway point为momentum trading（追涨杀跌）提供参考。

- selling discipline

知道了何时take actions in long or short，还有一个问题是：如何判断这只股票是否应该继续留在我的stock portfolio里面呢？前面说到portfolio要尽可能diverse，那么什么时候应该把某只stock pull out呢？

首先，从stock的成长性判断。如果该公司的growth/valuation/momentum都不被看好，可以考虑卖出。同时，如果股价go up too much，甚至已经脱离股票的自身价值（比如apple股票内在价值80刀，在没有趋势性变化的前提下某天突然飙升到160刀），就可以考虑move out from the portfolio。

- lock in profits

最简单的锁住利润的方法是sell half on a double。比如现在股价上涨40%，就sell 20% of the position；如果又上涨了40%（another 40%），就再sell 20%（another 20%）。

- stop losses

（1）2% rule：not allow a position to lose more than 2% of the overall portfolio。如果你的整个portfolio position是100 million，而其中某只股票的亏损已经达到2%，就应该止损。

（2）20% rule：对于每个position，如果亏损超过20%，就应该止损。

注意：这些rule中具体parameter的选择取决于个人的risk averse程度以及trading period长短。下面以USDCNY为例，看看这些rule在短线中如何运作（假设买美元，y轴汇率越大说明美元价格越高）：

在0131附近买入1000USD，成本6.6959。根据fibs time zone和后几天的情况预测0208附近会出现一个拐点，考虑卖出。假设在6.7377附近卖出，涨幅0.71%。根据sell half on a double rule，卖掉1000*0.35%=3.5USD，还剩996.5USD。

0212附近达到一个new all-time high，考虑卖出，此时价格为6.7903。相比0208，涨幅7.8%，卖掉996.5*3.9%=38.9USD，还剩957.6USD。

然而过了0212就开始跌了，是否要考虑止损呢？根据fibs time zone，拐点可能出现在13日附近，此时价格6.7490，跌幅0.61%，作为短线还可以等等继续看情况，毕竟跌幅不大，距离成本价也还有距离。

此后的一段时间里汇率小幅震荡。0219上涨0.4%至6.7779，可以考虑卖出一部分：958*0.2%=1.92USD，还剩956USD。

然后迎来了急速下跌，截止0221汇率已经跌至6.6897，跌幅1.1%且已破成本价，应该止损，卖出剩下的956USD。

计算获利情况：

成本：6.6959*1000=6695.9USD

收入：6.7377*3.5+6.7903*38.9+6.7779*1.92+6.6897*956=6696.1USD

利润：0.2USD

别看这个利润很小，但其实是因为我们等到跌幅14%的时候才close the position的。如果细化0219之后短时间内的趋势线：

会发现fibs time zone至少还预测了两个价格拐点，而在这两个时点都是可以考虑部分/全部卖出的。

或者假设我们设置的止损比例为0.5%，就可以在6.7779*0.95=6.744附近卖出。计算获利情况：

成本：6.6959*1000=6695.9USD

收入：6.7377*3.5+6.7903*38.9+6.7779*1.92+6.744*956=6748USD

利润：52.1USD